欧洲多边贸易机构的任何整合与中期贸易集团收购美国ECN几乎没有相似之处

最近收购的技术提供商NYFIX旗下的两家泛欧MTF——绿松石(Turquoise)和euro Millennium(euro Millennium)目前正在寻找买家，但Tabb表示，这家老牌欧洲交易所集团可能不会排名第一。

Tabb说：“美国的一体化是交易平台和市场份额的问题。“纽约证券交易所没有平台与群岛竞争，所以他们买下了它。当纳斯达克收购INET时，他们购买了更好的平台和市场份额。”

b断言欧洲领先的交易所集团——德意志交易所、伦敦证券交易所集团、纳斯达克OMX和纽约证券交易所的泛欧交易所——都有足够强大的技术平台，不想纯粹购买新的交易平台。

2005年12月，当时由会员所有的纽约证券交易所投票购买了芝加哥的电子交易场所群岛。几天后，纳斯达克完成了对机构经纪公司Instinet旗下INET ECN的收购。

绿松石是由九家全球投资银行于2008年9月推出的一个中期基金。上个月，利益相关者瑞银被任命寻找潜在买家。8月27日，纽交所泛欧交易所集团确认旗下子公司NYSE Technologies收购总部位于美国的关联交易技术提供商NYFIX，交易所集团正在考虑将外部合作伙伴纳入NYFIX暗池千年的战略选择，地点在美国和欧洲千年。

M&A的艺术对证券交易所来说相对较新，Tabb认为，从从纽约证券交易所和纳斯达克购买国内竞争对手的经验来看，泛欧交易所集团可能会提出另一个谨慎的理由。

Tabb说：“从成本角度来看，整合是好的，但从收入角度来看，整合是坏的。“如果集成两个平台，你在一个平台上的音量不会翻倍，但你的音量可能会达到1.5倍。在这个程度上，你最好运行多种市场模型，这样市场之间就有套利来增加交易量，而不是减少交易量。”

但是，MTF不会缺少追求者。b认为买家可能来自三个潜在来源：一个需要更多渗透的现有玩家；希望在伦敦建立业务的外部实体；或者是没有伦敦MTF的本地交易所。

美国四大股票交易集团中，只有Direct Edge没有在伦敦推出MTF。今年1月，首席执行官威廉奥布莱恩告诉TRADEnews.com，公司将只考虑在竞争中脱颖而出的海外机会。他说：“我们不打算参与新的领域，我们也是一个玩家。”

根据Fidessa碎片化指数最新周线分析，泛欧订单交易份额为4.66%，绿松石控制着所有MTF中仅次于Chi-X、领先于BATS欧洲的第二大市场份额。塔布说，所有权的改变可以提供必要的刺激，使绿松石从长远来看成为一项有利可图的业务。

“绿松石的主要目标是向本地交易所施压，要求它们降低价格、提高速度并提供更灵活的条款。在这方面，它取得了成功，”塔布说。“但财团所有权并不是最有效的运营基础设施。通过出售绿松石，我们可以带来一批更有针对性的管理人才，改变商业模式，让绿松石更赚钱，获得更多的市场份额。”

在美国，合并表明许多市场参与者认为创新的步伐正在放缓。将INET卖给纳斯达克直接导致13名交易员离开堪萨斯城的自营交易公司Tradebot，成立BATS Trading。但Tabb乐观地认为，欧洲MTF所有权的变更不会阻碍欧洲证券交易所市场的变化。

他说：“新的参与者正在进入市场，制定新的交易策略，改善市场结构。“但可能改变的是创新来自哪里。一些经纪商可能没有以前的预算，所以你可能会看到高频率的人开始推动变革。”

如果美国在欧洲表现出领先地位，可能属于监管领域。最近几个月，美国证券交易委员会(sec)对使用“闪存”订单和暗池进行交易后报告的做法表示担忧。欧盟委员会将于2010年完成对MiFID影响的审查。负责确保整个欧洲证券监管一致性的欧洲证券监管委员会，正在就欧洲暗池使用交易前透明度豁免进行持续磋商。

Tabb表示：“我认为，我们将看到对适当的市场结构和订单类型，以及市场如何以更开放的方式运作的更多调查。