涨价周期开启龙头盈利弹性大

双玻组件渗透率有望快速提升。相比传统单玻组件，双面双玻组件在正面直接照射的太阳光和背面接收的太阳反射光下，都能进行发电。双玻组件质保期长达 30 年，普通组件 25 年，全生命周期内双玻组件的发电量比普通组件高出 25%左右，从 LCOE 角度性价比更高。过去双玻组件渗透率提升较慢的原因主要有两个：1)成本更高;2)质量更重。但随着 2.0mm玻璃的推出，我们测算 72 片双玻组件质量 26.5kg，仅比常规单玻重 15%;且一套组件玻璃+背板成本仅比常规单玻高 3.5 分。随着双玻性价比优势的凸显，今年双玻组件渗透率有望加速提升，从去年的 15%提升到今年的 30%，未来 3-5 年有望提升至 60%以上。经测算，双玻组件对光伏玻璃的需求量相比单玻组件可提高约 49%。

根据光伏装机需求、双玻组件渗透率以及单多晶占比、组件功率等假设条件对光伏玻璃的需求进行测算，预计 2020/2021 年光伏玻璃的需求量分别为 10.24/14.42 亿㎡，分别同比增长17.30%/40.89%，折算成日熔量分别为 19370/24904t/d，分别同比增长 3.64%/28.57%。新增产能方面，除亚玛顿 2019 年 12 月点火的一条 650d/t 产线以外，2020 年和 2021 年行业新增产能全部来自信义(2020 年新增 4000d/t)和福莱特(2020 年新增 2000d/t，2021年新增 2400d/t)。新增有效产能方面，相比 2019 年底，预计 2020 年新增有效产能 1950t/d，2021 年新增有效产能 9000t/d;冷修方面，由于玻璃产线一般 6-8 年需要进行冷修，2012-2013 年投产的产线大概有 2000 多吨到了需要冷修的时间节点，预计今年冷修产能至少超过 1000t/d，因此，相比 2019 年底，2020 年实际有效新增产能 950t/d，2021 年实际有效新增产能 6100t/d。